一、分叉代币)价格直线下跌。

以太坊的工作量证明(Proof-of-Work)一开始就不太顺利。代表新的硬分叉以太坊网络的代币ETHW，自在FTX上市以来已下跌超过80%。由于出现了故障和一个名为EthereumFair的竞争分支的出现，该网络的总体糟糕的推出情况进一步恶化，而该分支由交易所Poloniex支持。

与此同时，作为首批硬分叉的以太坊网络之一，随着矿工在成功完成合并后过渡到去ETC挖矿，哈希率出现了激增。以太坊经典在2016年分叉，但多年来未能获得显著的市场份额或使用率。ETC本周下跌25%，并且在集中式交易所的流动性非常差，这可能给希望套现的新矿工带来问题。

二、合并后的抛售席卷市场

在许多人预期的以太币价格积极的一周，一个成功的合并结束了一周大约25%的大幅抛售。ETHW和ETC也是本周表现最差的几个标的，这表明老牌以太坊矿商将难以保持盈利。在更广泛的行业新闻中，韩国法院对Terra创始人Do Kwon发出了逮捕令，区块链协会成立了一个行业PAC，华尔街公司嘉信理财(Charles Schwab)、Citadel Securities和富达数字资产(Fidelity Digital Assets)宣布推出新的加密货币交易所EDX Markets。

质押ETH代币相对于现货ETH的折扣已收窄至5月以来的最低水平，这一趋势首次出现在以太坊网络成功过渡到权益证明的几个小时后。如Coinbase的cbETH、币安的bETH和Lido的stETH等流动性质押衍生代币是以太坊共识层(Beacon链)上质押的以太币的包装版本。它们不与ETH挂钩，其市场价格考虑了一些监管和智能合约风险。例如，如果在验证节点出现不是良好问题的情况下，验证节点就会涉及被以太坊网络 “ 惩罚 ”，那么这些涉及被惩罚部分以太坊质押节点的代币可能会面临风险。

Lido的stETH折价从4%大幅收窄至仅1%，这得益于Curve的stETH池流动性的增加，该池是质押以太币最大的二级市场。cbETH和bETH市场也在合并后立即看到了强大的买入压力(我们在这里讨论合并后的市场反应)。虽然这一趋势表明，一些风险溢价已经被消除，但质押的ETH折扣可能会持续下去，直到明年的下一次以太坊升级允许质押提款。然而，持有ETH的机会成本现在增加了(因为质押提供了额外的收益)，这可能为入股ETH市场提供一些有利因素。

三、美元仍然是加密货币中占主导地位的法定货币

虽然目前大多数加密货币交易都是使用稳定币进行的，但法币仍是进入和退出市场的关键渠道。历史上，美元一直是加密货币中最重要的法定货币，但随着时间的推移，它的角色发生了什么变化?自2018年以来，比特币兑美元交易的份额显著增加，美元目前超过了比特币交易量的70%。

这种趋势可以用市场日益制度化来解释，因为大型投资者通常更喜欢用美元进行交易。然而，仔细观察按法定货币分类的情况就会发现，地方监管可能也起到了一定作用。值得注意的是，日本市场上的比特币交易量大幅下降，在遭受9700万美元的黑客攻击和日本更严格的监管后，日本交易所Liquid的年交易量在2018年至2021年期间下降了5倍。相比之下，同期美元市场上的比特币交易量增长了30%。

随着世界各地的监管制度越来越清晰，稳定币的市场份额可能会继续发展。例如，据报道，日本正在考虑放松对新资产的审查规定。目前，美元仍是霸主。

以太币交易量的市场份额在上周合并后的抛售中达到了历史新高，接近比特币交易量的70%。衍生品市场上杠杆多头头寸的大规模平仓加剧了现货价格的下跌，导致现货交易量激增。总体而言，自2020年以来，ETH的市场份额增长了两倍多，表明市场结构正在从BTC转向另一个市场。

随着交易量的激增，ETH现货市场的流动性蒸发了，根据ETH- usd (T)订单中中间价2%以内的买盘和卖盘量来衡量。这表明做市商感到不安，并减少了流动性，以避免陷入与合并相关的波动。在合并后，流动性迅速增加，现在的水平仅略高于合并前的水平。

四、看涨行情中ATOM未平仓权益激增

在加密货币价格低迷的几个月里，Cosmos的代币ATOM是为数不多的亮点之一。Cosmos是一个由独立和可互操作的区块链组成的去中心化网络，旨在成为“区块链互联网”，使它们能够在其生态系统中共享数据和代币。

ATOM在过去四天里上涨了40%以上，尽管该代币今年迄今为止下跌了54%(SOL和AVAX等竞争对手分别下跌82%和85%)。在作为Cosmos生态系统一部分的Terra崩溃后，其他一些项目的发展开始取代其活动，包括Kava、Osmosis和Thorchain。此外，人们普遍预计，该团队将很快宣布ATOM的新的tokenomics(代币经济模型)，这将减少通货膨胀并增加代币的实用性。在这些积极的催化剂中，未平仓合约已经从6月中旬的不到5千万美元飙升到现在的2亿多美元。自9月初以来，平均融资率一直呈上升趋势，这表明最近未平仓合约激增是偏向于多头。

随着ETHW空投的开始，ETH资金利率从合并后的历史低点急剧上升，期货价格不再需要考虑到潜在的套利。投资者利用ETHW空投，将他们的ETH现货多头头寸与ETH期货空头结合起来，消除价格风险，同时仍然能够收集ETHW空投。如果期货价格没有打折以反映这一策略，这一策略也会在期货空头的交易中获利。一旦合并成功完成，ETHW的空投发生，期货回到接近现货价格，因此资金利率再次急剧向中性移动。