Coinbase 5 月 2 日发布的第一季度收益报告表明，由于比特币市场充满活力，该公司一直在蓬勃发展。然而，数据表明 Base 平台显示出更大的潜力，并且可能使 Coinbase 成为去中心化金融 (DeFi)领域的英伟达。

Base 于 2023 年 8 月推出，是一种安全、低成本的以太坊第 2 层解决方案，旨在扩展 Coinbase 的链上用户群，从而加快交易速度。 Coinbase 的愿景是去中心化 Base，并利用以太坊主网的安全性创建一个开放的全球加密生态系统，每个人都可以访问。

根据 Coinbase 的第一季度报告，Base 的交易量已超过其竞争对手，特别是在以太坊的 Dencun 升级推出之后。 Base 上的 DeFi 加密货币交易所日交易量超过 10 亿美元，缩小了 Coinbase 与主要中心化交易所交易量（近 250 种加密货币的交易量）之间的差距。

Dencun 升级显着促进了 Base 上的活动。在很短的时间内，Base 的日交易量和收入激增，超过了 Optimism 和 Arbitrum 等竞争对手。此次升级降低了 Base 等第 2 层扩容链的成本，并导致用户参与度和交易量激增。

自升级以来，Base 每天持续处理超过 300 万笔交易，大幅提升了其手续费收入。如果这种速度持续下去，Base 可能会成为 Coinbase 的一大增长动力。自 Dencun 升级以来，Base 赚取的费用已超过其他主要以太坊扩容网络。

Base 收入的飙升归因于其对 DeFi 协议的支持，目前网络上运行着大约 250 个协议。它在如此短的时间内市场份额的惊人增长说明了 Base 的潜力，并证明了 Coinbase 可能成为 DeFi 领域的长期行业领导者。

第二季度展望

现在，比特币减半（其主要价格驱动因素之一）已经结束，加密货币的前景可能会转向宏观经济因素，例如利率、通胀、股市走向和地缘政治紧张局势。美联储“长期走高”的立场是可能引发市场避险情绪并对风险资产施加下行压力的催化剂之一。

Coinbase 为 2024 年第二季度提供了良好的指导，但警告称结果将取决于加密货币价格。自 3 月中旬比特币达到顶峰以来，交易量一直在下降，第二季度可能会弱于第一季度，特别是如果加密货币价格继续下滑的话。

从长远来看，比特币的牛市可能会恢复。更高的价格水平是有可能的。但短期内，可能会出现进一步疲软。

Coinbase 托管费收入预计将上升

Coinbase 的交易收入大约占净收入的一半。另一半来自非交易收入，包括订阅和服务：稳定币收入、托管费、区块链奖励和利息收入。非交易收入在过去两年中强劲增长，可以抵消交易收入的波动，而交易收入与加密货币价格高度相关。

Coinbase 是 1 月 10 日推出的 11 只新比特币 ETF 中的 8 只的托管人。这些 ETF 的管理资产在 2024 年第一季度已接近 600 亿美元。Coinbase 对托管资产收取费用，这是其中的一小部分。托管资产的基点。

随着这些 ETF 管理的资产增加，Coinbase 托管费也会上涨。 23 年第 4 季度，Coinbase 托管费收入为 1970 万美元。 1 月中旬推出比特币 ETF 后，Coinbase 来自托管费的收入增长了 90%，达到 3230 万美元。

加密货币托管机构与传统金融中的银行有着类似的角色——结算交易、管理监管报告、保存和管理客户的资产。然而，对于加密市场来说，这个过程更加复杂，因为它更特定于数字资产。此外，技术、安全性和存储要求也不同。

基数可以抵消未来交易量的部分下降

虽然 Base 很可能成为 Coinbase 营收的贡献者，但这可能需要一些时间。额外的（可能是大量的）收入来源可能有助于 Coinbase 的股价在未来放松与加密货币价格的相关性。

总体而言，得益于美国 11 只比特币 ETF，加密货币仍有巨大的增长潜力。同样，四月份在香港推出了六只比特币和以太坊 ETF，澳大利亚证券交易所也可能在 2025 年之前批准其第一批比特币 ETF。

从长远来看，这些因素可能会为加密货币提供一致的支持，这将有利于 Coinbase 的交易和非交易收入。虽然加密货币价格下跌可能会在短期内对 Coinbase 的股价造成压力，但从长远来看，Coinbase 收入驱动因素的多元化可能会导致股价上涨。