香港唯二合规的交易所HashKey Exchange是难得获得香港证监会认可的加密货币交易所，在「香港加密友善」的期待随着OKX等交易所自主撤销牌照申请之后，为HashKey与OSL开启市场独占之路。

香港合规业者交易业务受限

然而，香港的持牌业者却也不是这么好施展拳脚。目前在香港框架下：

• 交易所的稳定币交易对并未开放，也禁止提供理财产品

• 稳定币发行仍处金融沙盒阶段

• 对于上架币种有所限制

• 有资产隔离、保险等严格消费者保护规范等

这也让合规的业者无法像离岸交易所一样，营运多元化商品与币种，面对全球用户产生获利。

HashKey持「香港合规」擦边宣传国际站

从HashKey Exchange的营运现况来看，分为香港站与国际站。近期也看到HashKey Exchange国际站推出Launchpool活动–Polyhedra Network(ZKJ)，并宣传它是一间持牌交易所。

事实上，尽管香港站持有牌照，但国际站并不符合香港的监管要求；两者应以不同风险程度看待。国际站采用「持牌合规」来描述其合规性，可说是一种擦边宣传，借用香港牌照来取信用户的方式。对于这类借用「合规概念」的宣传，应以中性态度看待。

全球交易所合规多半只是自律

由于交易所相关的法律在各国皆有不同，也不够周全；在交易所的快速业务发展下，几乎没有一间有多元业务(现货+合约+理财)的交易所，能被称上合规。

具有牌照制度的日本、新加坡、香港等地，业务规范严格，多半只能是限制条件多的现货交易市场，也不开放该法治区外的用户。另外也会有一些离岸交易所选择性地去申请世界各地的相关金融执照，如美国MSB等，作为一种合规证明，但其实都无法获得监管单位的查核，更别谈保护投资者。

因此，我们过去看到币安、FTX等国际交易所，都尝试在个别地区落地合规实体，并隔绝海外用户。目的多半在展现合规的积极态度，另一方面牺牲商业利益与付出大量成本。

此次，HashKey Exchange从香港合规，对外发展国际站的相反路径，也可能是许多地区性合规交易所的路线规划。

只不过，对于国际用户来说，应理解地方性合规，并不能将此概念延续到其国际版平台。

全球交易所在监管不成熟的状态下，多半都是以自律态度保护在多元产品下的国际用户。