一位律师表示，虽然稳定币应该是稳定的，但买家可能会从一系列套利、对冲和质押机会中获利。

最近报道美国证券交易委员会 (SEC) 计划针对币安美元对 Paxos 采取执法行动 社区中有许多人质疑**机构如何将稳定币视为证券。

区块链律师告诉 Cointelegraph，虽然答案不是非黑即白，但如果稳定币是为了获利而发行，还是证券的衍生品，则存在争议。

《华尔街日报》2 月 12 日的一篇报道显示，美国证券交易委员会计划就 Paxos Trust Company发行币安美元提起诉讼，这是该公司于 2019 年与币安合作创建的稳定币。据报道，美国证券交易委员会在通知中称BUSD 是未注册证券。

RMIT 区块链创新中心的高级讲师 Aaron Lane 博士告诉 Cointelegraph，虽然美国证券交易委员会可能声称这些稳定币是证券，但美国法院尚未对这一提议进行最终检验：

“对于稳定币，一个特别有争议的问题是，对稳定币的投资是否会让人产生盈利预期(Howey 测试的‘第三臂’)。”

“从狭隘的角度来看，稳定币的整体理念就是它是稳定的。从更广泛的角度来看，可以说套利、对冲和押注机会提供了利润预期，”他说。

Lane 还解释说，如果稳定币被发现是证券的衍生品，它可能会受到美国证券法的约束。

这是SEC 主席 Gary Gensler在 2021 年 7 月对美国律师协会衍生品和期货法委员会的演讲中强烈强调的：

“别搞错了：无论它是股票代币、由证券支持的稳定价值代币，还是任何其他提供基础证券综合敞口的虚拟产品，都无关紧要。”

“这些平台——无论是在去中心化还是集中式金融领域——都受到证券法的约束，必须在我们的证券制度下运作，”他当时说。

然而，莱恩强调，最终每个案件“都会根据自己的事实”，特别是在对算法稳定币而不是加密货币或法定抵押品进行裁决时。

Quinn Emanuel Trial Lawyers最近发表的一篇文章也探讨了这个主题，解释说为了将稳定币“提升”到“稳定的价值”，有时可能会在充分稳定之前打折提供。

它写道：“这些销售可能支持这样一种论点，即尽管发行人和购买者都正式否认，但最初购买者的购买意图是在价格稳定后转售。”

但是，尽管稳定币发行人可能诉诸法院来解决争议，但许多人认为 SEC 的“执法**”方式根本没有必要。

Piper Alderman 的数字资产律师和合伙人 Michael Bacina 告诉 Cointelegraph，SEC 应该提供“明智的指导”来帮助寻求合法合规的行业参与者：

“执法**是实现**结果的一种低效方式，正如美国证券交易委员会委员皮尔斯最近在她对 Kraken 起诉的强烈异议中所指出的那样。当一个快速发展的行业不符合现有的**框架并且一直在寻求明确的合规途径时，那么参与和明智的指导是比诉诸诉讼更好的方法。”

Cinneamhain Ventures 合伙人 Adam Cochran 在 2 月 13 日向他的 181,000 名 Twitter 粉丝发表了另一种观点，指出美国证券交易委员会可以根据 1933 年更广泛的证券法起诉任何发行金融资产的公司：

这是人们没有意识到的。

Howey 测试 = 投资合同的先例。

“证券”是 1933 年证券法定义的一个更广泛的类别。

老实说，如果 SEC 愿意，那么该法案非常模糊，很容易将任何内容置于其之下。

这位数字资产投资者随后解释说，SEC 并不局限于 Howey 测试：

“这些资产持有基础国库券，这一事实使它们很像货币市场基金，使持有人接触证券，即使他们没有从中获利。提出一个论点(我不同意，但足够合理)它们可以成为一种证券。”

“值得全力以赴，但每个因为‘哈哈 SEC 弄错了，这没有通过 Howey 测试’而对此不屑一顾的人都需要重新评估。不管你信不信，美国证券交易委员会拥有知识渊博的证券顾问，”他补充道。

在 2 月 10 日有报道称纽约金融服务部正在以未经证实的原因对 Paxos Trust 进行调查后，美国证券交易委员会计划采取最新行动。

币安发言人在评论初步报告时表示，BUSD 是一种“Paxos 发行和拥有的产品”，币安将其品牌授权给该公司与 BUSD 一起使用。它补充说，Paxos 受纽约金融服务部 (NYDFS) **，BUSD 是一种“1 对 1 支持的稳定币”。

这位发言人补充说：“稳定币是寻求避难于动荡市场的投资者的重要安全网，限制他们的进入将直接伤害全球数百万人。” “我们将继续监控情况。我们的全球用户可以使用多种稳定币。”