大选选情：特朗普依然领先，但领先程度收窄

从变化更快的博彩市场看，特朗普的博彩赔率优势最近明显收窄。根据RCP综合各平台的数据，截至2024年11月2日，特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%明显收窄。

图表：特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%明显收窄

图表：各州提前投票党派

因为时区不同，美国各地的投票站在11月5日当天开启和关闭的时间也不同，一般从东到西依次关闭。比如，最先关闭的投票站包括印第安纳州和肯塔基州的部分地区，关闭时间为美国东部时间11月5日下午6点（对应北京时间6日凌晨6点）。最后一个关闭的州为阿拉斯加，为北京时间6日中午12~下午1点。

七个重要摇摆州的投票截止时间为（以下均为北京时间）：佐治亚州，6日早晨7点；北卡罗来纳州，6日早晨7点半，宾夕法尼亚州，6日早晨8点，密歇根州，6日早晨8~9点，亚利桑那州，6日早晨9点，威斯康星州，6日早晨9点，内华达州，6日早晨10点。

图表：最后一个摇摆州内华达州投票站点在北京时间6日早晨10点关闭

2．结果何时出炉？或在北京时间6日傍晚

4．可能的意外？平局或者不承认结果

交易指南：整体“反着做”胜算更大，但“共和党全胜”需要等待更多时间

图表：美股、美债、美元、黄金、比特币和人民币汇率对特朗普胜选交易计入的相对较多，但铜、原油和中国出口链股票计入则相对较少

► “共和党全胜”将强化特朗普政策的推进预期，迫使部分此前还犹豫的投资者快速追高，这意味着特朗普交易整体都还有一定空间，而此前计入预期不多的资产将反应更大。1）美股、美债、美元和比特币，短期仍有冲高可能性，类似2016年的特朗普交易，只不过反弹幅度会比上一轮低。交易到一段时间后，可能会暂缓或逆转。2）相反，铜、原油、中国出口链，则存在需要补偿预期计入不足的风险。铜、油等强周期和资源类风险资产可能在再通胀预期下反弹；基于不确定性避险的黄金反而可能逆转；中国出口链可能边际承压，对美出口占比低+对华进口占比高的行业或具备相对韧性。

► 除“共和党全胜”外的其他组合可能都会导致特朗普交易逆转。例如，哈里斯胜选将直接导致特朗普交易逆转，如美元和美债利率，黄金可能回调，美股甚至也面临一定压力，而其他受损于特朗普政策资产则压力解除。如果是特朗普获胜但民主党掌握众议院，其增量刺激政策推进可能受阻，也会使得美债利率和美元逆转，美股也有压力，但出口链仍将承压，黄金则继续交易关税与地缘的不确定性。

总结而言，整体“反着做”的交易思路胜算更大，只不过“共和党全胜”下需要等待更多时间，让子弹多飞一会。美债冲高后提供交易性机会；黄金关注短期透支风险，冲高可部分获利；美股和美元长期积极，但关注短期扰动，等待更好时机；出口链防范风险；铜和油中性偏多，等待催化剂。

图表：不同情形下的资产影响：情形一需求和通胀同升；情形二、三维持现状；情形四类滞胀

风险

大选选情依然有变数，民调数据可能存在准确性问题，政策推出速度和进度或与市场预期不符。

[1]https://www.aljazeera.com/news/2024/10/31/route-to-270-how-trump-or-harris-would-win-the-us-election