自以太坊开始进入合并以来，加密市场持续下行。

据 OKX 行情显示，昨日 BTC 逼近 18000 美元大关，最低跌至 18235 美元，创下近三个月最低水平; ETH 短时跌破 1300 美元，最低跌至 1280 美元，创下近两个月最低价。其他山寨币也都有不同幅度的跟跌表现。

截止发稿时，BTC 和 ETH 报价分别为19209 美元和 1350 美元。

将时间倒回至一个月前。8 月 28 日 BTC 跌破 20000 美元后，市场一直处于震荡行情中。9 月 7 日，震荡结束，再次开启下行趋势。比特币一度跌破 19000 美元关口，当日最低价为 18505 美元。比特币的下跌，也导致一众主流币和山寨币下行。此前在比特币震荡时一路走高的主流币纷纷超跌，9 月 7 日当天，ETH 最低跌至 1485 USDT，24 最大跌幅 7.55%，较高点下跌 11% 之多。其余主流币以及各 DeFi 代币普遍跌幅在 7% 左右

此时，距离 ETH 2.0 合并还有一周时间，市场普遍押注 ETH 2.0 合并成功。所以，市场在经历了短暂的下跌之后，很快就迎来了上涨行情。在以太坊合并前，BTC 上涨 20% 左右，触及三周高位，市场迎来小幅反弹。 ETH 也上涨 10% 左右，突破了 9 月以来的最高点。大量早期 DeFi 龙头项目再次开始上涨，由 AAVE、CRV、LINK 等领衔，其上涨步调与 ETH 2.0 合并保持一致。

但好景不长，伴随着 CPI 数据的披露，投资者开始处于观望状态。

9 月 13 日，美国公布 8 月 CPI 是 8.3%，不及市场预期的 8.1%。在差于预期的宏观经济数据公布后不久，美股也出现低迷，以科技股为主的纳斯达克综合指数期货应声下跌 3.6%。

加密货币市场也随之调整，BTC 反弹开始放缓，在短暂回升至 22800 美元后，开始大幅回落，抹去了前 3 天的涨幅。

而此时，以太坊合并这种圈内的利好预期也无法抵抗宏观大势。虽然在合并前期，不少投资者为了分叉币的空投预期囤了一些 ETH，但同时，市场做空ETH 套保的力量也很强，币安上 EHTUSDT 永续合约的资金费率一度创下 14 个月以来新低，Aave 上的资金利用率也一度达到 100%。

合并成功进行后，或许是投资者看到形势如预期般稳定，便纷纷平掉空单，币安 ETHUSDT 永续合约的资金费率已由合并前的近 -0.5% 调至 -0.24%;Aave 上借出的 ETH 也在合并完成后陆续归还，资金利用率下降至 75% 以下。此时合并利好落地、分叉币的热度消退，ETH 现货市场也面临一定抛售压力。部分投资者卖出现货，市场上 ETH 价格一路下跌。

此时，“PoS 加密货币或被认定为证券而受联邦证券法规约束”的言论再增一丝恐慌情绪，整个加密市场又开始了下跌。

据币Coin 9 月 19 日数据， 过去 24 小时全网共计爆仓 15.5 亿美元，共有 19 万人成为爆仓受害者，最大单笔爆仓 1.5 亿美元。受此影响，整个加密市场市值，也在过去 2 天缩水超过 300 亿美元。

极端行情的出现，也导致 MakerDAO 一金库在 ETH 价格约为 1284.684 美元时面临约 330 万 DAI 债务的清算风险(所幸没有一次击穿)。

站在今日(9 月 20 日)看，自合并结束后，ETH 下跌了 28%，最低跌至 1280 美元。BTC 下跌 20% 左右，两者都在 9 月 19 日触及近期最低点。

面对如此行情，社区用户吐槽：ETH 一夜之间变成了更糟糕的 Cardano 版本……原来合并就是我的钱包和别人的合并了……

对此，加密数据公司 Kaiko 的研究分析师 Riyad Carey 表示：“突然的价格暴跌看起来像是「买谣言，卖事实」的反应。我们看到市场深度下降和价差增加，这可能会导致更大的价格影响。”